Investitionsvereinbarungen

Geld von einem Investor aufzunehmen fühlt sich an wie das Ende einer langen Suche, und das Term Sheet kommt meist mit der Versicherung, es sei marktüblich. Die Verträge, die folgen, entscheiden weit mehr als den Preis je Anteil. Sie legen fest, wer eine Entscheidung blockieren kann, wie der Erlös bei einem Verkauf verteilt wird und was die Gründer noch leisten müssen. Klauseln, die bei der Unterzeichnung fern schienen, wiegen meist in der nächsten Runde am schwersten oder beim Verkauf.

Eine Investitionsvereinbarung wird einmal verhandelt und jahrelang gelebt, neben der Satzung und einer etwaigen Gesellschaftervereinbarung. Sie berührt das Geld, die Kontrolle und die Menschen, die das Unternehmen aufgebaut haben:

• die Regeln zu Term Sheets und dazu, welche ihrer Bestimmungen die Parteien schon vor Unterzeichnung des endgültigen Vertrags binden;
• die Regeln zu den Bedingungen, die erfüllt sein müssen, bevor der Investor einzahlt, und zur Einzahlung in Tranchen, die an Meilensteine geknüpft sind;
• die Regeln zum Schutz des Investors vor Verwässerung, wenn eine spätere Runde zu einem niedrigeren Preis erfolgt;
• die Regeln zu Liquidationspräferenzen und dazu, wer zuerst bezahlt wird, wenn die Gesellschaft verkauft oder aufgelöst wird;
• die Regeln zu den Entscheidungen, für die die Gesellschaft vorab die Zustimmung des Investors braucht;
• die Regeln zum Vesting der Gründer, nach dem sie ihre Anteile schrittweise erdienen;
• die Regeln zur Reservierung von Anteilen oder Optionen für Mitarbeitende und dazu, wer die Kosten dieses Pools trägt;
• die Regeln zu den Informationen, die der Investor nach dem Vollzug erhält, und dazu, wie er sie nutzen darf.

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